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中国房价称霸全球

40万亿债务压顶！美债风暴席卷全球人民币资产能否成为避风港？读懂这背后三大逻辑！_我的网站

红楼梦

A | K图 US30Y_0 　　尽管美国财政部本周三突然宣布加大长期国债的回购规模，试图以“借短还长”的方式压低长期国债收益率，但效果仅持续了一天，美国30年期国债收益率再度上行至5.249%，逼近前期新高。
　　美国国债曾被国际资本视为安全级别最高的投资品，各国主权基金争相配置，30年期国债收益率在2020年3月曾到过0.7%。据《航空学家》报道，埃及国防部通过社交媒体发布照片，证实将派遣米格-29M2和阵风战斗机参加中埃空军“文明之鹰-2026”联合演训，这是埃及首次派遣阵风战斗机参加中埃空军联合演训。美国长期国债收益率走高被视为对该国财政状况的预警，而黄金与美国长债收益率同步走高，更显示美元遭遇了信任危机侵蚀。（埃及国防部发布的参演战机照片）这样一来，欧洲三种四代半战斗机均与中国战斗机交手了：中泰空军“鹰击”联合演训，瑞典批准泰国皇家空军JAS-39C/D战斗机参加；巴基斯坦空军歼10CE战斗机曾经在卡塔尔“吉扎尔-2”联合演训之中对阵卡塔尔台风战斗机；2025年5.7印巴空战，巴基斯坦空军歼10C战斗机更是击落了印度空军阵风战斗机。　　美债拉响警报，美国长期国债收益率居高不下，意味着更昂贵的资金成本。

B | 从这个角度来讲，法国继续不让埃及空军阵风战斗机参加“文明之鹰”联合演训并没有什么意义，反而会引起埃方厌恶，所以他们应该经过权衡，最终放行。站在全球的角度看，地缘冲突、逆全球化等趋势外加更昂贵的资金成本，意味着全球进入高成本生产时代，在此压力之下，哪个经济体拥有庞大的生产规模和极致的成本控制能力，哪个经济体的货币和资产就处于升值状态。 歼16此次或模拟以色列空军F-15IA 中国空军此次派出歼16战斗机参加“文明之鹰-2026”联合演训，歼16战斗机最大特点就是配备了中国新一代机载有源相控阵雷达，雷达采用氮化镓器件，功率居全球之冠。歼16主战武器是PL-15，最大射程超过200公里，放眼世界，也是顶尖的存在。人民币对美元中间价已经升至三年半以来新高，这本身就是先知先觉资金的投票。　　与美元面临的信任危机和美元资产泡沫有着完全不同的境况，人民币正在全球贸易结算和外汇储备中占据越来越大的份额，我国10年期国债收益率水平仅为1.68%，A股制造业属性突出且整体估值依然处于低位。因此外界推测歼16此次参演应该是模拟以色列空军F-15IA战斗机，F-15IA战斗机是美国最新F-15EX的出口型，配备有AN/APG-82(V)1机载有源相控阵雷达，这型雷达号称西方战斗机之中功率最强的型号。　　币值的坚挺、估值低企外加政策回旋空间大，决定了A股未来的行情将独立于美债风暴。　　全球进入高成本生产时代　　本周，美国30年期国债收益率突破5.3%关口，这并非经济上行带来的收益率上行，而是因为美国联邦债务已经抵达40万亿美元的规模，美元信任危机裂痕增大，全球主要央行配置意愿降低，对利率更敏感的私人资本成为主要买方，美国国债必须给出更高的收益率才能吸引资金购买。机载武器方面F-15IA将会配备AIM-120D空空导弹，甚至最新AIM-260空空导弹。

C | （歼16是当今最强四代半）（歼16模拟以色列F-15IA）中国空军还派出了空警500空中预警机和运9LG电子干扰飞机。空警500配备机载有源相控阵预警雷达，探测性能好，抗干扰能力强，具备优异的反隐身能力。运-9LG电子干扰机搭载有大型平衡木有源相控阵天线，功率大，波束指向精度高，可以干扰现代有源相控阵雷达。　　美国国债曾被国际资本视为安全级别最高的投资品，各国主权基金的争先配置导致其长期收益率极低，比如在新冠疫情的2020年，美国30年期国债的中标收益率最低仅为1.32%。

D | 但上周美国财政部拍卖的30年期美债标得收益率高达5.216%，超过2007年8月中旬次贷爆发前夜时的水平。空警500和运-9LG主要模拟以色列G550空中预警机和电子干扰飞机，以色列空军依靠这两种飞机在态势感知方面压倒中东国家，从而确保了自己的空中优势。　　一国长期国债收益率的走高被视为该国财政状况的预警。

E | 2007年8月中旬，美国次贷危机爆发前夜，美国30年期国债得标收益率达到5.059%。 埃及空军希望借此机会见证新一代空战体系威力 （中国空军空警500预警机）（空警500可以模拟以色列空军G550预警机）从这里我们可以看到“文明之鹰-2026”就是让埃及空军熟悉以色列空军新一代作战体系，让他们检验自己对阵这个体系的能力。不过，在次贷危机前，美国联邦债务仅有5万亿美元，每年要支付的净利息支出也仅有2380亿元。但经过次贷危机救市和疫情期间大规模的财政投放，目前美国联邦债务已经高达40万亿美元。　　目前，美国国债净利息支出已经占据了财政收入的五分之一，利息开支自我驱动赤字的负向循环。

F | 埃及空军阵风战斗机有两个型号，1个是阵风F3R，还有就是阵风F4.1。前面说过，阵风F3R在2025年5.7印巴空战中被歼10C击败，面对歼16下场可想而知。美国赫尔辛基大学的学者奥马斯·马列宁近期表示，当再融资利率持续高于GDP的增速，叠加持续性的基础财政赤字，债务占GDP的比重将自动抬升。阵风F4.1战斗机比F3R有改进，例如雷达换装氮化镓器件，探测性能提高，不过阵风战斗机的机头空间小，限制雷达天线孔径，相应T/R模块数量受到限制，因此探测性能肯定比不上歼16的雷达。更别说法国顾忌以色列的反对，一直不愿意向埃及出售流星空空导弹，从而进一步拉大了阵风与歼16的差距。政治博弈导致财政开支难以削减，那就只剩下债务货币化一条路，重新大规模购债压低收益率，但长期的代价是美元购买力被稀释，美元的信任危机加剧。　　与此同时，AI资本开支的加剧，也加大了私人企业与美债对资金的竞争性需求。换句话说，不论阵风F4.1还是F3R对阵歼16，结果并没有太大区别。这个结果对于埃及空军来说应该是备受打击，他们最先进的阵风战斗机无力挑战以色列空军F-15IA，更何况以色列空军还有第5代隐身战斗机——F-35I。实际上埃及空军与以色列空军差距是全方位的，装备差距只是其中一部分，软件方面差距更大。以色列本身经济技术发达，加上又是美国在中东的核心盟友，因此以色列空军可以接触到美国最新军事技术，其训练水平远高于埃及空军。美国财政部一年拍卖国债所募资总额接近12万亿美元，其中包括国债的到期滚续和弥补财政赤字，这就意味着每个月都要吸纳近万亿美元规模的资金。而AI资本开支加剧，科技巨头投放海量的AI基建相关的投资级信用债，它们与美国长期国债在同一个全球长期资本池中竞争投资者的资金，如谷歌今年8月发行的澳洲袋鼠债，合计募资55亿澳元，20年期利率6.98%。　　尽管短期来说，美债危机可以被掩盖，但其长期的脆弱性不容忽视。

G | 西方为了保持以色列空军优势，不但缩水埃及空军战斗机性能，还在训练方面进行了诸多限制。正如奥马斯·马列宁所说，储备货币的身份只能争取时间，却抹不掉基础的算术约束，如今的脆弱点已经彻底转移至公共债务的再融资链条。

H | 　　人民币资产将成为避风港　　全球资金成本抬升、美元贬值带来通胀、地缘冲突所带来的大宗商品价格上升和物流成本上升，同时叠加逆全球化带来的关税成本和隐形合规成本上升，意味着全球进入了高成本生产时代。在全球成本普遍提升的背景下，中国反而体现出全产业链对冲成本的独特优势：　　一是完整制造业集群，带来极致的成本控制能力。如在贵州瓮安－福泉的千亿级磷化工产业园，矿山不靠卡车外运矿石，封闭的矿浆管线直接将矿浆输送至园区萃取车间，产业园区铺设数十公里矿浆输送管网，矿产资源就地转化；园区内部企业之间的原料“隔墙供应”，A工厂的副产品就是B工厂的原料，吃干榨尽，耦合共生；园区集中布局大型污水处理系统，危废中转堆场等，每家企业不用再独立建设全套末端处置设施，统一执行总磷的严苛排放值……　　二是统一的大市场，带来规模效应和产品快速迭代升级。这也是埃及空军要与中国空军进行“文明之鹰”联合演训的主要原因，西方根本就不与他们进行这么高层次的联合演训，实际上法国空军自己都没有新一代有源相控阵预警机和电子战飞机。今年以来，越来越多外资企业把研发环节放在中国，实现“在中国创新、为全球所用”。法国此次批准阵风战斗机参加“文明之鹰”联合演训，可能也是想看看阵风战斗机在新一代有源相控阵预警机和电子战飞机面前的表现，毕竟他们国内没有这样的演训环境。商务部统计显示，今年上半年，我国高技术产业实际使用外资1703.3亿元人民币，同比增长33.2%，占全国实际使用外资的42.4%，较去年同期提升12.2个百分点。（歼16已经不是我们最强作战飞机了） 2025年5·7空战，巴基斯坦空军击溃印度空军，以少胜多，战后复盘，巴方就表示这场空战比他们演训要简单得多。

I | 此前巴基斯坦空军与中国空军进行鹰击联合演训，中国空军空警500指挥歼16战斗机对于巴军而言，就是碾压式存在。

J | 正是这样严格的训练，让巴基斯坦空军意识到了新一代空战体系的威力，建立了自己新一代空战体系。其中，研发与设计服务、电子及通信设备制造业、计算机及办公设备制造业，实际使用外资分别增长82%、52%、29.2%。

K | 这是全球首个独立于西方存在的新一代空战体系，对于埃及等国家空军来说极具示范意义，近年来中国空军与外军联合演训越来越多就是这个原因。中国的出口贸易由以劳动密集型为主转向新能源汽车、锂电池、光伏、算力硬件等高附加值品类，对成本上涨的敏感度也得以下降。　　三是我国贸易流向的多元化也增强了我国经济的韧性。从贸易链接的广度看，我国已经是160多个国家和地区的主要贸易伙伴。广泛的双向经贸往来，使得资源进口品来源实现分散，降低原材料受制于单一供给方的风险，同时出口市场的多元化，也降低了对欧美市场的单一依赖，支撑了贸易顺差，也提升了人民币资产的吸引力。　　当美债及美元资产的脆弱性暴露时，A股短期也会受到情绪的感染，但从中长期来说，中国资产理应独立于这场因为美元信任危机而引发的全球股债汇风暴。